2017年一季度共79家具有VC/PE背景的中企上市,共234家VC/PE機構基金實現賬面退出,合計賬面退出回報214.56億元,平均退出回報率為4.13倍,環比上升92.53%!
整體而言,以IPO發行價計算,VC/PE機構平均退出回報率出現顯著增長。
IPO提速成常態,企業上市排隊時間縮短
自2016年下半年以來,伴隨市場的企穩,IPO發審明顯提速。
2017年一季度,中企IPO發行提速明顯。據CVSource統計顯示,各交易板塊共計169家中企IPO,達到自2015年以來的最高值,環比增長13.42%,與去年同期相比增長顯著、同比增長284.09%。
IPO“堰塞湖”問題正在穩步解決。截至3月30日,證監會受理首發企業644家,其中,正常待審企業560家。而年初正常待審企業為637家,同比降低12.89%。
今年以來,基本保持每周核發10家企業、每月40~50家的速度。
近幾年,管理層進一步倡導金融支持實體經濟,鼓勵多層次資本的發展并強調未來大力發展直接融資,既包括二級市場也包括股權融資。
股權融資具有快速高效地幫助創業項目對接資金和資源的優勢,同時,也讓高凈值投資人有機會參與創業投資。
股權投資歷史上的三次好機會
回顧一下中國的股權投資,實際上中國的股權投資是2000年開始發展的,經歷了幾個階段的爆發,有幾個比較好的機會:
(1)一個是2005年的中小板的開板,股權投資2000年的機構投資項目,就有一個比較好的退出和回報。
(2)再到2010年,創業板開板,股權投資機構又有一個比較好的回報,也經歷了全民PE這么一個階段,之后經過暫停IPO,經歷了一兩年的沉靜期。
(3)從2016年開始,新的證監會主席上臺之后,加速了IPO的發展,從2016年的下半年開始,2016年12月單月獲批拿到批文的已經達到了56家。2017年3月為止,已經有120多家拿到了批文。全年預計發行應該在450家到500家的規模。
在這種大的背景下,應該說Pre-IPO的投資機會非常的明顯。
IPO加速帶來新一輪投資好機會
在Pre-IPO放開這種加速機會下,未來的發展趨勢面臨什么樣的變化?
(1)上市的概率提高。
舉個例子,以前可能股權投資10個項目,里面只有一個兩個或者上市,但是上市之后回報倍數也比較高,比如說10倍左右,但是目前10個項目里面可能有5到6個上市,每個項目可能5倍的收益,整體下來,整個投資組合的收益非常高。
這是第一點,就是上市概率提高了,但是單個項目的回報可能下降,但是整體回報應該是上升了。
(2)時間周期會縮短。
按照目前的進程來看的話,以前的平均上市,從報材料到拿到批文,平均的周期是2.5年到3年的。而目前看,應該會縮短到1到1.5年,就從上報材料到拿批文,最快的前段時間是有一個新三板的主體,也就幾個月的時間,從上報材料拿到批文。
當然這也是得益于該企業的規范信息披露和公司治理,所以說整體IPO的上市時間會大大縮短,周期比較小。
(3)從投資角度來說,投Pre-IPO的企業的風險相比早期要小很多。
第一個本身是Pre-IPO的企業應該是既然報到IPO,那這個企業的發展規模,包括商業模式,應該是非常成熟穩定了,利潤規模應該是在兩三千萬左右,至少這么一個水平。創始人管理團隊應該都比較的穩定,而不存在商業模式不確定,或者是創始人跑路等等這些早期投資可能會遇到的問題。包括大股東,他的個人的實力應該也是比較確定的,所以說Pre-IPO投資目前來說優勢比較明顯。
VC/PE平均回報率超4倍!
據CVSource統計顯示,2017年一季度共79家具有VC/PE背景的中企實現上市,共234家VC/PE機構基金實現賬面退出,合計賬面退出回報214.56億元,與上季度相比下降明顯(降幅達79.98%),同比上升426.76%;平均退出回報率為4.13倍,環比上升92.53%!
整體而言,以IPO發行價計算,本月VC/PE機構通過IPO實現的賬面回報規模出現驟降,但平均退出回報率出現顯著增長。
Pre-IPO投資建議
中國的企業相比上市公司來說,數量還是比較小的,上市公司目前也就3000多家,占整體中國中小企業規模的百分之十至十幾左右,規模還很小,如果算上小微企業那更小了。所以說可以報IPO的公司,從規模的角度應該還是比較多的。
這里面就會有一個篩選的難度,需要專業的投資者去盡職調查,從法律財務運營的角度考慮規范性;從行業角度去研究這個行業的發展空間,行業的未來趨勢;從公司的角度,要研究團隊管理,包括公司未來的成長的潛力;再落實到公司的投資的價值,估值和未來退出的回報。
而這些專業的盡調工作,作為普通投資人由于信息的不對稱,通常難以完成,最好通過專業的投資機構,去選擇出那些在IPO上市過程當中,基本面比較好,沒有法律財務稅收的瑕疵,成長性又非常好的企業,未來會有比較高的估值溢價。包括一些協議條款的談判,保障投資者的利益。